新华保险(601336):利润创历史新高,分红显著超预期

# 核心观点

   1. 寿险NBV增长显著：2024年实现寿险NBV 62.53亿元，同比+106.8%，大幅领先同业。

   2. 业务结构优化：长险首年期交保费占比提升至70.1%，NBV Margin为14.6%，同比+7.9pt；个险代理人月均绩优率和人均综合产能均有明显提升。

   3. 投资资产增长强劲：2024年末投资资产规模达16293.61亿元，较年初+21.1%；总投资收益率为5.8%，同比+4.0pt，主要得益于权益市场回暖和高股息OCI类资产的策略迁移。

   4. 净利润创历史新高：实现归母净利润262.29亿元，同比+201.1%，分红比例超30%，总额同比+197.6%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为233/257/290亿元，对应增速为-11%/+10%/+13%。维持“强烈推荐”投资评级，看好公司开门红延续向好态势及资产端对权益市场波动的敏感性。

  

   # 风险提示

   寿险发展受困，产品吸引力下降，经济增长乏力，监管收紧，股市低迷，利率下行。

  

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