国科军工(688543):业绩符合预期,发动机动力业务快速增长

# 核心观点

   1. 营收利润双增长：公司2024年实现营业收入12.04亿元，同比增长15.78%；归属于上市股东的净利润1.99亿元，同比增长41.25%。单季度看，营业收入4.40亿元，同比增长21.55%，净利润4948.45万元，同比增长2.87%。

   2. 军品业务快速增长：军用产品收入11.67亿元，同比增长17.34%，毛利率提升至34.50%；民用产品收入2872.69万元，同比下降20.79%，毛利率下降至23.41%。

   3. 毛利率净利率双提升：公司2024年毛利率为34.42%，同比提升2.07个百分点；净利率为17.15%，同比提升3.02个百分点。研发费用率达7.57%，同比提升0.61个百分点。

   4. 市场布局与技术创新：公司深化国内市场布局，积极开拓国际市场，探索无人化、智能化领域弹药装备及新型推进剂；加强人才引进和培养，补齐短板，扩大产能。

   5. 股权激励计划：公司推出大比例股权激励方案，涉及200名员工，占总员工的23.26%，授予限制性股票数量为360万股，授予价格为21.13元/股。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025/2026/2027年收入分别为15.11、19.10、22.86亿元，对应的归母净利润分别为2.47、3.11、3.71亿元，对应估值为31/25/21倍。维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   新产品研发风险、军品订单下降风险、军品定价模式风险。

  

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