云南白药(000538):药品增长强劲,提质增效效果显著-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩增长：2024年公司实现营收400.3亿元（同比+2.4%），归母净利润47.5亿元（同比+16.0%），扣非归母净利润45.2亿元（同比+20.2%）。

   2. 业务结构优化：药品事业部表现亮眼，营收同比增长11.8%，单品销售过亿产品达10个。健康品群营收增长1.6%，白药牙膏市占率稳居第一，养元青收入增长30.3%。省医药营收增长0.48%，净利润增长49.5%。

   3. 研发与渠道：公司强化研发创新，推进中药大品种二次开发和创新中药项目；营销渠道线上线下融合发展，品牌曝光显著提升。

   4. 分红政策：2024年两次分红总额42.8亿元，占归母净利润90.1%，高股息资产确定性高。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为51.6亿元、55.9亿元和61.2亿元，对应PE为19倍、18倍和16倍，建议保持关注。

  

   # 风险提示

   牙膏市场竞争加剧风险，渠道拓展或不及预期，院内集采风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。