石头科技(688169):主动变革抢占市场,四季度营收增长超60%-2024年报点评
国信证券 2025-04-07发布
# 核心观点
1. 营收增长显著:公司2024年实现营收119.4亿元,同比增长38.0%;其中四季度收入49.4亿元,同比增长66.5%,表现强劲。
2. 海外渠道拓展成功:通过拓宽产品价格段和提高自营渠道比例,北美、欧洲及亚太市场收入增长显著,境外收入同比增长51.1%至63.9亿元。
3. 内销受益于国补政策:家电以旧换新政策推动清洁电器需求增长,公司线上零售额在京东、天猫、抖音等平台同比增长超100%。
4. 新品类表现突出:洗烘一体机等新品带动其他智能电器收入同比增长93.1%至10.7亿元。
5. 利润率承压:毛利率同比下降3.8个百分点至50.1%,主要受产品价格段拓宽及美国关税影响,期间费用率均有所上升。
# 盈利预测与评级
- 评级:维持“优于大市”评级。
- 原因:公司作为全球扫地机行业龙头,国内外产品矩阵和渠道加速扩展,市场地位稳固。尽管短期利润率承压,但积极的市场策略和新品布局为未来增长奠定基础。
# 风险提示
1. 关税及国际贸易形势风险;
2. 行业竞争加剧;
3. 海外扩展不及预期;
4. 新品销售不及预期;
5. 汇率大幅波动。
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