歌尔股份(002241):盈利能力回升,全面拥抱AIoT终端新机遇

# 核心观点

   1. 公司概况：歌尔股份是电声器件全球龙头，成立于2001年，通过切入北美大客户和实施“精密零组件+智能硬件整机”战略，逐步成长为行业领导者。

   2. 财务表现：2024年实现营业收入1009.54亿元（YoY +2.41%），归母净利润26.65亿元（YoY +144.93%）。其中第四季度营收同比增长27.13%，但环比下降71.45%。

   3. 业务亮点：

   - 智能声学整机业务收入增长8.73%，毛利率提升2.73个百分点。

   - 精密零组件业务收入增长15.85%，毛利率提升1.02个百分点。

   4. AIoT布局：随着端侧AI落地，智能终端对电声元件需求提升，推动公司精密零组件和整机产品量价齐升。同时，公司在AR/MR/VR领域全面布局，包括光机模组、衍射光波导等高价值环节，并深度绑定Meta、Sony、Pico等头部品牌。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为32.97亿元、37.47亿元和41.80亿元，同比增速分别为+23.7%、+13.6%和+11.6%。

   - 评级：给予“优于大市”评级。

   - 目标价：基于可比公司相对估值，25年目标价为25.20-28.48元，较当前股价有19%-35%的溢价空间。

  

   # 风险提示

   - 智能终端需求不及预期；

   - 客户拓展不及预期；

   - 宏观经济下行风险。

  

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