诺思格(301333):临床业务短期波动,SMO与数统业务持续增长

# 核心观点

   1. 整体业绩表现：诺思格2024年实现营业收入7.44亿元，同比增长3.14%；归母净利润1.40亿元，同比下降13.73%。第四季度收入1.82亿元，同比下降7.44%，但归母净利润0.56亿元，同比增长52.16%，主要因冲回股份支付费用2518.47万元。

   2. 业务表现：

   - 临床试验运营收入3.20亿元（-9.74%），毛利率29.98%（-9.84pp），受市场环境波动影响较大。

   - SMO服务收入2.05亿元（+10.19%），毛利率30.21%（+0.64pp）。

   - 数统服务收入1.01亿元（+26.35%），毛利率49.06%（+5.58pp），受益于海外业务拓展。

   - 生物样本检测收入0.64亿元（+74.09%），毛利率52.90%（+7.22pp），主要因收购上海衡领。

   3. 海外布局：公司2024年国内客户收入6.65亿元（-1.45%），海外客户收入0.79亿元（+69.04%）。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营业收入分别为7.82亿元、8.73亿元、9.72亿元，同比增速为5.1%、11.7%、11.3%；归母净利润分别为1.51亿元、1.75亿元、2.00亿元，同比增速为7.5%、15.9%、14.7%。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   市场竞争加剧风险、回款不及预期风险、汇兑损益风险、商誉减值风险、客户需求恢复不及预期风险等。

  

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