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石头科技(688169):收入超预期增长,新产品有望贡献成长级-2024年报点评

申万宏源   2025-04-07发布
# 核心观点

   1. 公司业绩表现:石头科技 2024 年实现总营收 119.45 亿元,同比增加 38%;归母净利润 19.77 亿元,同比下降 4%;扣非归母净利润 16.20 亿元,同比下降 11%。Q4 营收增长显著,但利润有所下滑。

   2. 收入与毛利率:公司收入快速增长,但受会计准则调整及中低价位段渗透影响,毛利率同比有所下降;净利率因国内断货、海外渠道切换等因素下行。

   3. 业务表现:扫地机内外销收入快速增长,洗地机等新品销售良好,成为新成长级。北美市场线上销售强劲,线下覆盖门店增加;欧洲市场渠道调整后企稳,自营渠道放量。

   4. 毛利率与费用率:2024 年智能硬件毛利率为 50.36%,同比下降 3.75 个百分点,主要因价格带拓展及关税变化影响成本。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测:下调 2025-2026 年净利润预测至 22.2/26.1 亿元(前值为 24.4/28.7 亿元),新增 2027 年预测为 31.3 亿元,同比分别增长 12.4%/17.6%/19.6%。

   - 评级:维持“买入”投资评级,对应当前市盈率分别为 19/16/13 倍。

  

   # 风险提示

   - 关税政策调整风险

   - 原材料价格波动风险

   - 国际海运费用波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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