石头科技(688169):收入超预期增长,新产品有望贡献成长级-2024年报点评

# 核心观点

   1. 公司业绩表现：石头科技 2024 年实现总营收 119.45 亿元，同比增加 38%；归母净利润 19.77 亿元，同比下降 4%；扣非归母净利润 16.20 亿元，同比下降 11%。Q4 营收增长显著，但利润有所下滑。

   2. 收入与毛利率：公司收入快速增长，但受会计准则调整及中低价位段渗透影响，毛利率同比有所下降；净利率因国内断货、海外渠道切换等因素下行。

   3. 业务表现：扫地机内外销收入快速增长，洗地机等新品销售良好，成为新成长级。北美市场线上销售强劲，线下覆盖门店增加；欧洲市场渠道调整后企稳，自营渠道放量。

   4. 毛利率与费用率：2024 年智能硬件毛利率为 50.36%，同比下降 3.75 个百分点，主要因价格带拓展及关税变化影响成本。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：下调 2025-2026 年净利润预测至 22.2/26.1 亿元（前值为 24.4/28.7 亿元），新增 2027 年预测为 31.3 亿元，同比分别增长 12.4%/17.6%/19.6%。

   - 评级：维持“买入”投资评级，对应当前市盈率分别为 19/16/13 倍。

  

   # 风险提示

   - 关税政策调整风险

   - 原材料价格波动风险

   - 国际海运费用波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。