星网锐捷(002396):24Q4毛利率提升,发力智算中心网络解决方案和高端AI交换机-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 2024年全年业绩：公司实现营业收入 167.58亿元，同比增长 5.35%；归母净利润 4.05亿元，同比下降 4.76%。

   2. 2024年第四季度表现：单季营收 48.72亿元，同比增长 0.34%；归母净利润 1.42亿元，同比增长 16.22%，毛利率环比提升 6.29个百分点至 38.13%。

   3. 业务突破与创新：

   - 数据中心领域：推出 AI-FlexiForce 智算中心网络解决方案、TH5交换机、51.2T CPO交换机等创新产品，获行业奖项并推动国内智算网络技术发展。

   - 信创领域：基于华为麒麟芯片打造“升华”系列整机，深化与兆芯、飞腾合作，助力多行业智能化升级。

   - 视联网领域：AI语音核心产品获工信部进网许可证，在政务、医疗、金融等领域实现突破。

   - 车联网领域：拓展全球市场，推出 ARMS 设备管理系统，成为新增长点。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测：5.1亿元（2025年）、6.22亿元（2026年）、7.28亿元（2027年）。

   - PE估值：对应 23X/19X/16X。

   - 评级：维持“买入”评级，看好 AI智算中心网络趋势及运营商算力投资对数据中心白牌交换机需求的拉动作用。

  

   # 风险提示

   - 下游需求不及预期；

   - 竞争加剧；

   - 成长性减弱导致长期估值中枢下移。

  

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