航天电器(002025):大力推进民品业务收入结构调整,若实现股权激励业绩或将高增

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营业收入50.25亿元，同比下降19.1%；归母净利润3.47亿元，同比下降53.8%。第四季度营业收入同比增长2.3%，但归母净利润同比下滑141.7%。

   2. 收入结构调整：公司积极调整营收结构，民品业务拓展良好，为打开市场空间奠定基础。四季度高毛利的军品收入占比下滑，但收入仍实现增长。

   3. 股权激励影响：若完成股权激励目标，公司2025年扣非归母净利润需达到7.96亿元，同比增速约156%。

   4. 营收计划与预期：2025年计划营收为57亿元，但实际完成情况有望超越年初规划目标。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025-2027年分别为68.84/84.05/100.39亿元，同比增速分别为36.99%/22.10%/19.44%。

   - 净利润预测：2025-2027年分别为8.53/10.86/13.31亿元，同比增速分别为145.77%/27.26%/22.64%。

   - 评级：上调至“买入”评级。

  

   # 风险提示

   市场需求不及预期风险；技术研发不及预期风险；行业竞争加剧风险。

  

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