重庆啤酒(600132):业绩符合预期,景气修复利润率改善-2024年年报业绩点评

# 核心观点

   1. 业绩符合预期，2024年实现营业收入146.4亿元，同比-1.15%；归母净利润11.1亿元，同比-16.61%；扣非净利润12.2亿元，同比-7.03%。

   2. 产品销量结构承压，高档产品销量增长，主流产品销量下降，经济类产品销量增长显著。预计2025年景气开局，公司积极拓展新渠道并推出新产品。

   3. 成本下行趋势，毛利率略有下滑，但预计2025年受益于大麦价格下降；费用率平稳，竞争态势温和，市场份额提升。

  

   # 盈利预测与评级

   上调2025/26年EPS至2.75/2.92元（原值2.55/2.59元），新增2027年盈利预测3.03元。结合可比公司估值表，给予2025年PE 25X，上调目标价至69.10元（原值63.80元），维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   成本波动、经济环境。

  

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