顺丰控股(002352):向内挖潜驱动盈利高增,分红提升强化股东回报

# 核心观点

   1. 业绩增长：2024年公司营业收入为2844亿元，同比增长10.1%；归母净利润为101.7亿元，同比增长23.5%。四季度营业收入为776亿元，同比增长11.8%；归母净利润为25.5亿元，同比增长29.6%，业绩快速增长。

   2. 毛利率提升：公司通过多网融通、末端直发等措施降本增效，2024年毛利率同比提升，成本端改善显著。四季度毛利率为13.9%，同比提升1.5个百分点。

   3. 现金流与分红：公司经营净现金流大幅提升，常规分红比例提升至40%，未来有望逐步提高股东回报。

   4. 业务拓展：国内外双轮驱动，时效快递、经济快递、快运等业务稳健增长，供应链及国际分部持续提速，全年海外项目中标超100个。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为117.4亿元、136.8亿元和156.6亿元，对应A股PE估值分别为18.6倍、16.0倍和13.9倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 宏观经济修复不及预期；

   2. 海外需求不及预期；

   3. 油价及人工成本大幅上行。

  

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