华荣股份(603855):2024年收入高增,安工、海外等业务持续突破

# 核心观点

   1. 收入增长显著：2024年公司实现营业收入39.64亿元，同比增长24.01%，主要得益于新能源EPC业务的大幅确认收入。

   2. 净利润微增：归母净利润为4.62亿元，同比增长0.26%；扣非归母净利润为4.48亿元，同比下降0.98%。单四季度营业收入增长31.74%，但归母净利润同比下滑11.76%。

   3. 分业务表现：

   - 防爆业务收入24.03亿元，同比下滑7.65%，主因国内油气领域资本开支收缩；

   - 新能源业务收入11.07亿元，同比增长314.7%；

   - 安工智能系统营收3.62亿元，同比增长超72%；

   - 海外市场表现亮眼，外贸板块营收9.44亿元，同比增长35%，创历史新高。

   4. 盈利能力下降：毛利率为46.73%，同比下降7.46个百分点，主因低毛利率的新能源EPC业务收入占比提升。防爆业务毛利率为56.28%，同比略降0.67%。

   5. 未来展望：2025年防爆主业有望受益于国内油气化领域需求触底回升，叠加新业务、新领域和海外市场的持续突破，公司业绩拐点可期。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为5.34亿元、6.07亿元、6.89亿元，对应的PE分别为13倍、11倍、10倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 新领域开拓不及预期；

   2. 海外市场进度不及预期；

   3. 安工系统等新业务拓展不及预期；

   4. 业绩基于一定假设条件获得，存在不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。