三一重工(600031):发布员工持股计划彰显信心,中国工程机械龙头走向全球-点评报告

# 核心观点

   1. 事件：公司发布2025年员工持股计划（草案），规模不超过5.35亿元，股票来源为回购专用账户已回购股份，合计不超过约0.33亿股，占当前总股本的1%。存续期72个月，锁定期12个月。

   2. 行业筑底向上：

   - 挖机内销强劲，1-2月内销同比增长51%，出口增长7%；3月CMI指数同比增18%，环比增21%，市场进入旺季。

   - 国内挖机开工小时数同比提高15%，环比提高66%，主要产品工作时长同比增7%，环比增94%。

   - 行业价格战趋缓，主机厂盈利能力提升，部分公司已上调挖掘机价格。

   3. 公司优势：

   - 挖机收入占比高（2024H1为39%），业绩弹性充足。

   - 经营质量改善明显，2024Q1-3净利率同比提升1.1pct至8.6%，ROE同比提升1pct至7%，经营性现金流同比增长145%。

   4. 回购股份与港股上市：公司拟回购10-20亿元用于员工持股计划，并筹划在香港联交所上市，彰显发展信心。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2024-2026年收入分别为782、944、1156亿元，同比增长6%、21%、22%；归母净利润分别为58、85、110亿元，同比增长28%、46%、30%，复合增速为34%。对应2024-2026年PE分别为28、19、15倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 地产、基建投资及开工不及预期；

   2. 海外需求不及预期。

  

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