比亚迪(002594):销量环增17％,兆瓦闪充打造油电同速-3月销量点评

# 核心观点

   1. 销量增长强劲：比亚迪3月销量达37.7万辆，同比增长25%，环比增长17%；其中出口7.2万辆，同比增长88%，环比增长8%。公司推出超级e平台和多款新车，助力后续销量持续提升。预计2025年销量为530-550万辆，智驾占比60-80%，出口翻番至80万辆以上。

   2. 插混与纯电份额调整：3月插混乘用车销量20.5万辆，同比增长27%，环比增长6%，占比55.3%；纯电乘用车销量16.6万辆，同比增长18.7%，环比增长33%，占比44.7%。高端品牌持续发力，腾势、仰望和方程豹销量均实现环比增长。

   3. 电池装机表现优异：3月电池装机量达20.3GWh，同比增长73%，环比增长22%；1-3月累计装机52.5GWh，同比增长77%。二代刀片电池性能超预期，预计2025年动力、储能和外供电池出货总量为325GWh，同比增长30%以上。

  

   # 盈利预测与评级

   维持对公司2025-2027年归母净利润分别为531亿元、651亿元和781亿元的预期，同比分别增长32%、23%和20%，对应PE为20/17/14倍。给予2025年28倍PE，目标价489元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   销量不及预期、下游竞争加剧、原材料价格波动。

  

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