蓝思科技(300433):穿越周期稳健增长,业务扩张多点开花

# 核心观点

   1. 营收与净利润增长：蓝思科技2024年实现总营业收入698.97亿元，同比增长28.27%；归母净利润36.24亿元，同比增长19.94%。

   2. 毛利率与净利率下滑：全年毛利率为15.89%，同比下滑0.74个百分点；归母净利率为5.18%，同比下滑0.34个百分点。

   3. 消费电子需求复苏：消费电子在产品创新和周期复苏的推动下回暖，生成式AI、折叠屏等成为智能手机的重要方向，驱动公司营收提升。

   4. 组装业务影响利润：Q4单季度营收增长显著，但归母净利润同比下滑，主要因安卓整机组装业务毛利率较低，叠加大客户出货量下降及研发支出增加等因素。

   5. AI创新周期受益：苹果AI手机的推出及安卓厂商的跟进预计将带动智能手机行业进入AI换机潮，蓝思科技作为外观件平台型龙头将核心受益。

   6. 新兴业务拓展：公司在折叠屏手机、人形机器人、AI眼镜、智能汽车等领域积极布局，单车价值量提升，为中长期业绩增长提供支撑。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025~2027年公司实现归母净利润分别为54.21亿元、72.59亿元和82.66亿元，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 消费电子需求增长不及预期；

   2. 公司新兴业务拓展不及预期。

  

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