宝信软件(600845):全年业绩承压,IDC和PLC业务有望回暖

# 核心观点

   1. 全年业绩承压：2024年公司营业收入为136.44亿元（同比增长5.64%），归母净利润为22.65亿元（同比下降11.28%）。单Q4收入和利润均出现较大下滑，分别为38.88亿元（-5.11%）和3.35亿元（-50.89%）。

   2. 核心业务平稳增长：软件开发及工程收入同比增长6.31%，服务外包收入同比增长4.73%，但毛利率均有所下降。系统集成收入大幅下滑30.13%。

   3. 毛利率和费用率变化：全年毛利率为34.77%，同比下降2.15个百分点；销售、管理、研发费用率分别下降0.08、0.44、0.55个百分点。

   4. 关联交易增长：2024年与宝武集团关联交易实际完成63.99亿元，预计2025年将达到96.35亿元，同比增长显著。

   5. 业务亮点：IDC业务受益于AIDC产业增长，PLC国产化进程加速，推出全栈自主可控T3、T4 PLC产品，并在机器人领域取得进展。

  

   # 盈利预测与评级

   维持“优于大市”评级。预计2025-2027年公司营业收入分别为160.00亿元、180.00亿元、200.00亿元，归母净利润分别为24.00亿元、27.00亿元、30.00亿元。

  

   # 风险提示

   钢铁行业IT支出下降；IDC拓展不及预期；国产化替代缓慢等。

  

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