百利天恒(688506):国际化创新高效推进,经营业绩扭亏为盈

# 核心观点

   1. 百利天恒2024年全年实现营收58.23亿元，同比增长936.3%，归母净利润为37.08亿元，较上年同期增加44.88亿元，实现扭亏为盈。

   2. 公司收到海外合作伙伴BMS基于BL-B01D1合作协议的8亿美元首付款，推动业绩大幅增长。

   3. 公司持续加大研发投入，研发费用同比增长93.3%至14.43亿元，拥有14款临床阶段候选药物及丰富的在研管线储备。

   4. 公司目标成为具有全球商业化能力的综合性生物医药企业，并计划每年推进3-5个新管线进入全球临床研究阶段。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为22.86/25.99/31.24亿元，同比增速分别为-60.74%/13.69%/20.19%；归母净利润分别为1.63/-3.27/-9.18亿元，同比增速分别为-95.61%/转盈为亏/-180.47%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   产品获批进度不及预期，海外临床不及预期，市场竞争格局恶化。

  

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