中航西飞(000768):业绩符合预期,利润端稳健增长,协同降本初见成效-2024年报点评

# 核心观点

   1. 公司受益于航空武器升级换代及民机发展需求景气度提升，协同降本初见成效，盈利水平稳中有升，业绩有望持续改善。

   2. 2024年实现营收432.16亿元（+7.23%），归母净利润10.23亿元（+18.87%）；单季度来看，2024Q4实现营收143.95亿元（+21.09%），归母净利润0.79亿元（+38.59%）。

   3. 公司毛利率为5.85%（-1.02pct），净利率为2.37%（+0.23pct），净利率稳中有升，协同降本初见成效。

   4. 公司作为我国军民用大飞机龙头及链长优势稳固，在军用航空装备和民机产业发展中具有重要地位，业绩有望持续增长。

  

   # 盈利预测与评级

   1. 下调公司2025-26年EPS至0.46/0.57元（前值为0.52/0.64元），给予2027年EPS为0.72元。

   2. 考虑到公司为我国军民用大飞机龙头及链长优势稳固，给予公司2025年77.82倍PE，维持目标价35.94元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   1. 特种下游需求不及预期

   2. 民航下游产能爬坡不及预期

  

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