宝信软件(600845):24年业绩短期承压,PLC、智算、钢铁大模型等多轮驱动

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营收136.44亿元（yoy+5.64%），归母净利润22.65亿元（yoy-11.28%），扣非归母净利润21.98亿元（yoy-8.91%）。单季度来看，24Q4营收38.88亿元（yoy-5.11%），归母净利润3.35亿元（yoy-50.89%），主要系费用投入增加导致短期承压。

   2. 业务结构：软件开发及工程服务收入占比72.64%，服务外包业务占比26.80%，系统集成业务占比0.48%。

   3. 多轮驱动因素：

   - 自主可控PLC产品成功发布，已在多个行业推广。

   - 智算中心建设进展顺利，为大模型提供算力支持。

   - AI钢铁大模型已实现属地化部署，有望推动“AI+钢铁”技术应用。

   - 机器人业务取得突破，探索工业领域应用。

   4. 财务指标：毛利率34.77%（yoy-2.15pct），净利率17.05%（yoy-3.17pct）。经营性现金流净额16.71亿元（yoy-35.94%），主要受回款周期延长影响。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为25.55亿元、29.70亿元、35.13亿元，对应PE分别为32.1倍、27.6倍和23.4倍，维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   数智化转型不及预期、市场竞争加剧、IDC机房交付和销售进度低于预期、钢铁行业盈利能力变差。

  

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