星源卓镁(301398):24年业绩表现稳健,镁合金产品屡获新定点-24年年报业绩点评

# 核心观点

   1. 镁合金产品优势凸显：公司作为镁合金压铸领域的先行者，围绕镁合金和铝合金在汽车轻量化、电动化及智能化方面的应用，国内外同步发展，并将现有产品推广至其他品牌汽车。此外，公司积极拓展业务边界，将镁合金材料优势延伸至电动自行车、园林工具、低空等领域。

   2. 主要客户放量稳健：上汽智己部分车型在2024年产量显著增长，其中LS6同比增长约59.79%。

   3. 毛利率创新高：公司2024年毛利率约为35.95%，同比提升0.27个百分点；24Q4毛利率达到41.29%，创历史新高，主要得益于镁合金价格下降。

   4. 量价齐升逻辑清晰：

   - 量：公司积极拓展新客户，分别获得镁合金显示器背板和动力总成零部件定点项目，预计未来将实现量产并贡献收入。

   - 价：公司成功开发中大型镁合金零部件，均价约为镁合金铸件的4-5倍，进一步提升产品附加值。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：2025~2027年营收分别为5.0亿元、6.2亿元和7.7亿元，同比分别增长约23.4%、23.6%和23.8%。

   - 净利润预测：2025~2027年归母净利润分别为1.0亿元、1.2亿元和1.3亿元，同比分别增长约19.5%、22.0%和10.8%。

   - 估值与评级：截至2025年4月3日，股价对应2025~2027年的PE分别为43.5倍、35.7倍和32.2倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 下游客户产销规模下降风险；

   2. 镁合金行业竞争加剧风险；

   3. 产品价格下降风险；

   4. 汇率波动风险。

  

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