中航沈飞(600760):净利率水平创历史新高;歼击机龙头持续高质量发展-年报点评报告

# 核心观点

   - 公司2024年实现营收428.4亿元，同比下降7.4%；归母净利润33.9亿元，同比增长12.9%；扣非归母净利润33.7亿元，同比增长15.9%。收入下降主要受外部因素影响，净利润提升受益于毛利率提升和费用管控能力增强。

   - 2024年全年毛利率为12.5%，同比增加1.52个百分点；净利率为8.0%，同比增加1.46个百分点。期间费用率为3.2%，为近5年最低水平，彰显公司精益管理能力。

   - 子公司吉航公司收入同比增长56.8%，净利润增长253%，助力公司完善“研-造-修”一体化布局。

   - 公司作为航空装备产业链“链主”，持续深化改革，推进数字化转型和产业化发展，积极拓展海外军贸市场，未来有望受益于国防装备需求景气上行。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年营业收入分别为492.84亿元、571.94亿元、662.02亿元；归母净利润分别为38.27亿元、45.60亿元、53.83亿元。

   - 对应PE为30.92x、25.95x、21.98x，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新型号装备研制不达预期的风险，军品定价机制改革推进不及预期的风险，维修业务建设不及预期的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。