宇通客车(600066):中国宇通,全球出行

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年营业收入为372.18亿元，同比增长37.64%；归母净利润41.16亿元，同比增长126.53%；扣非净利润34.69亿元，同比增长145.21%。Q4单季度收入131.43亿元，同比增长62.43%，环比增长69.82%；归母净利润16.84亿元，同比增长119.73%，环比增长122.18%。

   2. 盈利能力提升：公司毛利率为22.94%，同比微降0.02个百分点；净利率为11.06%，同比提升4.34个百分点。期间费率为10.20%，同比下降2.48个百分点，其中销售、管理和研发费率分别下降0.91、0.62和0.99个百分点。

   3. 销量增长：公司2024年累计销售客车4.69万辆，同比增长28.48%。国内7米以上大中型客车市占率为37.82%，新能源客车市占率为23.66%。出口业务表现亮眼，全年出口1.35万辆，同比增长32.73%，份额占比30.26%。

   4. 市场驱动因素：国内政策支持和需求周期双轮驱动，新能源客车销量持续增长；海外市场需求平稳，欧洲新能源客车需求高速增长，中东、拉美、东南亚等细分市场仍有增长潜力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为408.87亿元、469.74亿元和518.59亿元；归母净利润分别为44.05亿元、51.66亿元和58.89亿元；EPS分别为1.99元、2.33元和2.66元，对应PE分别为13.33倍、11.36倍和9.97倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   销量不及预期，出口不及预期，价格战加剧超出预期，补贴刺激不及预期。

  

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