应流股份(603308):AI数据中心需求旺盛,燃气轮机在手订单高增-2024年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年业绩表现：实现营业收入25.1亿元，同比增长4.2%；归母净利润2.9亿元，同比下降5.6%。分产品看，高温合金及精密铸钢件收入增长6.7%，核电及其他中大型铸钢件收入下降5.3%，新型材料与装备收入增长4.0%。

   2. 燃气轮机需求增长：AI数据中心推动燃气轮机需求上行，公司在手“两机”订单超12亿元，合同负债同比增长118%，燃气轮机产品接单增幅达102.8%。

   3. 费用控制与盈利能力：销售毛利率为34.2%，同比下降1.9个百分点；销售净利率为10.1%，同比下降1.5个百分点。研发费用率保持高位，确保技术护城河。未来随着规模效应和产能提升，盈利能力有望进一步增强。

   4. 未来发展亮点：

   - “两机”业务受益于AI需求爆发，订单增长显著，公司投入11.5亿元开发叶片涂层项目，提升核心竞争力。

   - 核能业务有望受益于核电行业景气度上升，投入6.4亿元用于智能化升级。

   - 低空经济领域布局完善，产业链优势明显，长期发展潜力看好。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.50亿元、6.26亿元和8.63亿元，对应当前市值PE分别为28/20/15x，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   资本开支不及预期，需求不及预期，国产化进程不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。