祥源文旅(600576):内生外延拓展旅游资产,文旅大集团启航前行-深度研究

# 核心观点

   1. 公司转型与业务布局：祥源文旅通过资产重组、资产置换等方式整合景区资源，布局“大湘西”、“大黄山”、“川渝”、“大湾区”等旅游目的地，并构建“文化 IP+旅游+科技”新模式。2023 年营收为 7.2 亿元，其中景交服务收入占比最高（49%）。

   2. 内生增长与外延扩张：存量资产贡献稳定利润，同时通过新增项目和景区资源整合释放业绩弹性。例如，大湘西片区景交项目净利润合计 1.45 亿元；四川碧峰峡景区 2023 年收入/净利润分别为 1.25/0.58 亿元；大南岭片区湖南莽山五指峰景区 2024H1 净利润为 0.11 亿元。

   3. 多元化发展：布局低空旅游和旅行服务，通过“祥源旅行”品牌实现线上线下一体化，并与亿航智能等企业合作推动“低空+文旅”业务发展。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测 2024-2026 年公司归母净利润分别为 1.6/4.0/4.6 亿元，对应 PE 分别为 60/24/21 倍。

   - 考虑公司资源整合和业绩增长潜力，首次覆盖给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动、资源整合进度不及预期、新项目落地进度不及预期、自然灾害和极端天气影响经营等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。