南网储能(600995):归母同增11％,容量电价影响落地,抽水蓄能进入投产期-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩增长：2024 年公司实现营业收入 61.74 亿元，同比增长 9.67%；归母净利润 11.26 亿元，同比增长 11.14%。

   2. 分业务表现：

   - 抽水蓄能收入同比下降 6.4%，受电价政策影响，但政策影响已见底，2025 年将进入投产期。

   - 调峰水电收入同比增长 55.5%，受益于来水增加和发电量提升。

   - 新型储能收入同比增长 198.9%，佛山宝塘储能站投产带动增长。

   3. 项目储备：抽水蓄能已投产装机 1028 万千瓦，在建项目总容量 1080 万千瓦，未来将进入加速投产期。

   4. 现金流与分红：经营活动现金流净额同比增长 8.39%，分红比例维持在 30%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计 2025-2027 年归母净利润分别为 12.4 亿元、13.9 亿元和 15.2 亿元，对应 PE 分别为 25 倍、22 倍和 21 倍（截至 2024/4/3）。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   项目建设进度不及预期，来水波动，新型储能竞争加剧。

  

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