丰光精密(430510):折旧及费用化扰动业绩下滑,期待谐波减速器量产打开成长空间-2024年报点评

# 核心观点

   1. 营收增长但利润下滑：公司2024年实现营业收入2.32亿元，同比增长10.09%；归母净利润0.21亿元，同比下滑40.81%。主要原因是上合工厂折旧费用增加及利息支出费用化，同时政府补助减少约619万元。

   2. 产品销售稳步增长：精密机械零部件收入同比增长17.78%，毛利率提升3.97个百分点；加工收入同比下滑13.06%，毛利率下降3.99个百分点。

   3. 谐波减速器进展顺利：公司已完成全系列齿形设计并通过技术验证，进入小批量量产阶段，并已与部分客户达成合作。

   4. 客户资源优质：绑定日本THK、安川电机等高粘性客户，为业绩增长提供持续动能。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为0.25亿元、0.32亿元和0.44亿元（2025/2026年前值为0.55亿元/0.65亿元）。当前股价对应动态PE分别为163.88倍、131.35倍和94.86倍。维持“增持”评级，看好谐波减速器业务带来的成长空间。

  

   # 风险提示

   原材料价格上涨；零部件降价风险；新业务拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。