云南白药(000538):净利润超预期,药品和健康品事业群下半年提速

# 核心观点

   1. 业绩表现：云南白药2024年收入为400.33亿元，同比增长2.36%；归母净利润47.49亿元，同比增长16.02%，超出预期。扣非归母净利润45.23亿元，同比增长20.18%。经营活动现金流净额42.97亿元，同比增长22.68%。

   2. 药品事业群：主营收入69.24亿元，同比增长11.8%，其中云南白药气雾剂销售收入超过21亿元，同比增长26%；其他品牌中药如蒲地蓝消炎片、血塞通胶囊等表现亮眼。

   3. 健康品事业群：收入65.26亿元，同比增长1.6%，利润21.91亿元，同比增长8.36%。养元青洗护产品销售收入4.22亿元，同比增长30.3%。

   4. 中药资源与医疗器械业务：中药资源事业群对外收入17.51亿元，同比增长3.13%，天然植提业务增长8.71%；医疗器械事业部聚焦三大品类，营收4.25亿元，同比增长61%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 净利润预测：上调2025年和2026年净利润至52.25亿元和57.49亿元，分别同比增长5.7%和5.6%。

   - 估值：当前股价对应2025/2026年19.4倍/17.6倍市盈率。维持“跑赢行业”评级，目标价69.40元，较当前有22.2%的上行空间。

  

   # 风险提示

   - 业务转型不及预期

   - 上游原材料涨价

   - 消费降级

  

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