上海沿浦(605128):骨架毛利率超预期,公司骨架量价齐升与整椅0-1突破值得期待-点评报告

# 核心观点

   1. 2024年全年业绩:营业收入22.76亿元,同比增长49.9％;归母净利润1.37亿元,同比增长50.31％;扣非归母净利润1.35亿元,同比增长53.15％。

   2. 预期差分析:全年营收与归母净利润略低于市场预期,主要系骨架产能限制所致。骨架生产量同比增长仅11％,影响毛利率提升幅度。

   3. 骨架业务亮点:骨架业务毛利率达19％,同比提升6个百分点;ASP(平均售价)提升至1182元/辆,同比增长34％。主要得益于"打包模式"供应,提供整车全系列座椅骨架解决方案。

   4. 未来展望:惠州及郑州沿浦产能释放将缓解产能问题,推动量价齐升;整椅业务首次提及,具备技术能力和市场潜力,打开未来想象空间。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营收分别为33、43、48亿元,同比增速分别为45％、31％、11％,CAGR为28％;归母净利润分别为2.5、3.5、4.5亿元,同比增速分别为82％、41％、27％,CAGR为48％。对应PE分别为24、17、13倍,维持"买入"评级。

  

   # 风险提示

   座椅进度不及预期,下游主机厂销量不及预期。

  

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