上海沿浦(605128):骨架毛利率超预期,公司骨架量价齐升与整椅0-1突破值得期待-点评报告
浙商证券 2025-04-03发布
# 核心观点
1. 2024年全年业绩:营业收入22.76亿元,同比增长49.9%;归母净利润1.37亿元,同比增长50.31%;扣非归母净利润1.35亿元,同比增长53.15%。
2. 预期差分析:全年营收与归母净利润略低于市场预期,主要系骨架产能限制所致。骨架生产量同比增长仅11%,影响毛利率提升幅度。
3. 骨架业务亮点:骨架业务毛利率达19%,同比提升6个百分点;ASP(平均售价)提升至1182元/辆,同比增长34%。主要得益于"打包模式"供应,提供整车全系列座椅骨架解决方案。
4. 未来展望:惠州及郑州沿浦产能释放将缓解产能问题,推动量价齐升;整椅业务首次提及,具备技术能力和市场潜力,打开未来想象空间。
# 盈利预测与评级
预计公司2025-2027年营收分别为33、43、48亿元,同比增速分别为45%、31%、11%,CAGR为28%;归母净利润分别为2.5、3.5、4.5亿元,同比增速分别为82%、41%、27%,CAGR为48%。对应PE分别为24、17、13倍,维持"买入"评级。
# 风险提示
座椅进度不及预期,下游主机厂销量不及预期。
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