赛力斯(601127):智能打造新国产豪华,问界M8上市有望打造新增长-24年年报点评

# 核心观点

   1. 财务表现：公司2024年度营业收入为1451.76亿元，同比增长305.04%；归母净利润为59.46亿元，同比增长342.72%。其中Q4营业收入为385.49亿元，同比增长101.18%，环比下降7.29%；归母净利润为19.08亿元，同比增长1325.88%，环比下降20.93%。

   2. 业务亮点：新能源汽车销量达42.69万辆，同比增长182.82%。问界M9累计交付量突破15万辆，问界新M7系列累计交付量达20万辆。

   3. 盈利能力：Q4毛利率为28.7%，同比提升15.16个百分点；净利率为3.45%，同比提升7.13个百分点。

   4. 研发投入：2024年研发投入总额为70.53亿元，占营业收入比重为4.86%。研发人员总数达6201人，同比增长25.15%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年收入预测：分别为1857.7、2133.8、2503.9亿元，同比分别增长28%、14.9%、17.3%。

   - 2025-2027年归母净利润预测：分别为104.7、129.2、161.1亿元，同比分别增长76.1%、23.4%、24.8%。

   - 当前股价对应PE分别为19.6x、15.8x、12.7x，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新车型推出不及预期风险；车市价格战风险；新能源高端中大型车竞争加剧风险；合作变化风险；股价异常波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。