中航高科(600862):需求释放带动航空复材业务稳定增长,公司业绩符合预期

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营收50.72亿元（yoy+6.12%），归母净利润11.53亿元（yoy+11.75%）。其中，2024Q4营收12.51亿元（yoy+8.13%），归母净利润2.41亿元（yoy+28.67%），业绩符合市场预期。

   2. 业务增长驱动：航空新材料需求向好，中航复材、优材百慕及航空先进制造技术产业化业务均实现营收增长，分别同比增长5.55%、32.77%和44.87%。预计2025年业绩有望稳步增长。

   3. 盈利能力提升：公司毛利率提升至38.83%（yoy+2.08pcts），净利率提升至23.06%（yoy+1.35pcts）。航智装备改革成效初显，减亏扭亏落地见效。

   4. 战略布局与目标：公司加大民机及低空经济领域布局，预计2025年营业收入58.00亿元，利润总额13.63亿元。航空新材料业务营收目标为57.10亿元，利润总额14.32亿元。

   5. 行业地位与前景：作为我国航空复合材料核心企业，公司受益于军机更新换代、国产大飞机商业化及低空经济发展，未来业绩有望保持高增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年归母净利润分别为12.7亿元、14.2亿元和15.5亿元（下调2025-2026E至前值的78.8%和73.4%）。

   - 当前股价对应PE为26/24/22倍，低于可比公司2025年PE均值33倍。

   - 维持“买入”评级，看好公司长期业绩增长潜力。

  

   # 风险提示

   1. 军费增速不达预期；

   2. 装备采购不及预期；

   3. 航空复材需求不及预期。

  

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