金风科技(002202):风机盈利持续向好,海外业绩订单双高-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营业收入567.0亿元，同比+12%；归母净利润18.6亿元，同比+40%；扣非归母净利润17.8亿元，同比+38%。综合毛利率为13.8%，同比提升0.7个百分点，主要得益于风机及零部件销售板块毛利率显著改善。

   2. 风机制造盈利能力改善：2024年对外销售风机容量16.1GW，同比+17%；销售收入389.2亿元，同比+18%；风机毛利率5.1%，同比+4.9个百分点，受益于海风及海外出货占比提升、规模效应以及风机中标价格趋稳。在手订单45.1GW，同比+51%，其中海外订单7.0GW，同比+50%。

   3. 风电场开发稳健：全年新增权益并网装机2.0GW，出售权益并网容量1.2GW；国内外自营风电场权益装机容量8.0GW，同比+10%。新能源上网电价市场化改革政策即将实施，风电项目回报率有待观察。

   4. 海外业务拓展：2024年海外新增订单创历史新高，累计签单国别47个，国际业务累计装机8.8GW，海外在手订单7.0GW。

   5. 绿色甲醇业务增长点：与马士基和赫伯罗特签署长期采购协议，预计到2027年底实现百万吨级产能，有望打开风电新增装机需求并构建新利润增长点。

  

   # 盈利预测与评级

   投资评级为“优于大市”（维持）。报告下调盈利预测，但未提供具体财务数据。

  

   # 风险提示

   1. 原材料价格上涨；

   2. 行业装机需求不及预期；

   3. 公司风电开发板块业务发展不及预期；

   4. 市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。