爱柯迪(600933):2024年业绩稳健增长,前瞻拓展机器人相关业务-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 毛利率短期承压：2024Q4公司毛利率为23.72%，同比-5.69pct，环比-6.03pct。主要受会计准则调整（一次性将0.34亿质量保证金计入营业成本）和原材料端铝价上行（2024Q4铝平均价格环比上升5%）影响。

   2. 全球化布局推进：马来西亚生产基地于2024年7月实现铝合金原材料生产，11月锌合金产品量产，计划2025年实现铝合金产品量产；墨西哥工厂一期在2024年扭亏为盈，二期将于2025年第二季度投入生产。

   3. 业务拓展与技术储备：公司设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司，布局机器人相关领域零部件、可穿戴装备终端产品的研发与制造；同时着力拓展镁合金压铸工艺技术研发，切入汽车轻量化与机器人领域的前沿赛道。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年实现主营业务收入分别为79亿元、94亿元和110亿元，同比增速为17%、19%和17%；归母净利润分别为11.10亿元、13.49亿元和15.49亿元，同比增速为18%、22%和15%。对应EPS为1.13元、1.37元和1.57元，PE估值分别为15倍、12倍和11倍。看好公司未来发展，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1）汽车市场销量增速不及预期；

   2）公司新客户订单开发不及预期；

   3）新品研发进度不及预期；

   4）行业竞争加剧；

   5）原材料成本上升风险；

   6）产能投放不及预期。

  

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