南网能源(003035):生物质资产减值拖累业绩,2025年预算安排收入约35亿元-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：南网能源2024年实现营业收入31.55亿元，同比增长5.58%；归母净利润-0.58亿元，同比减少118.71%。其中，第四季度亏损加剧，归母净利润为-2.10亿元，亏损额增长481.38%。

   2. 业务表现：

   - 工业节能业务收入同比增长11.70%，毛利率下降1.93个百分点至52.56%。

   - 建筑节能业务收入同比增长4.89%，但受项目节电量减少和改造成本增加影响，毛利率下降6.57个百分点至14.78%。

   - 生物质综合资源利用业务收入同比下降16.12%，尽管毛利率提升48.46个百分点至29.02%，但因补贴核减和资产减值计提5.59亿元，严重拖累业绩。

   3. 未来规划：

   - 2025年预算安排收入约35亿元，其中已投产项目贡献30亿元，新投资项目贡献5亿元。

   - 公司将业务模式由“投资持有”向“投资持有+高端服务”并重转变，计划在建筑节能和工业节能方向分别投资10亿元和20亿元，并对生物质项目实施“一厂一策”管控策略。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为5.43亿元、5.79亿元和6.01亿元（较此前预测下调）。

   - 评级：维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - 可再生能源发电回款不及预期；

   - 光伏原材料价格波动风险；

   - 生物质项目经营恶化风险；

   - 市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。