中国铁建(601186):Q4单季利润降幅收窄,24年分红比率提升-年报点评

# 核心观点

   - 公司24年归母净利润同比下降14.87%，符合预期；营业收入为1.07万亿元，同比减少6.22%。毛利率和净利率略有下降，期间费用率有所上升。分季度看，全年营收和利润呈现波动趋势，Q4表现相对较好。

   - 工程承包业务稳健增长，收入占比最高，但毛利率小幅下滑；房地产业务收入下降明显，毛利率也有所减少；工业制造和规划设计咨询业务表现相对稳定。

   - 经营性现金流净流出314亿元，收现比下降，付现比提升，资产负债率上升至77.3%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司25-27年归母净利润分别为214亿元、217亿元和222亿元，增速分别为-3.6%、+1.3%和+2.5%，对应PE分别为5X、5X和5X。当前PB为0.42X，估值较低，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - 经济恢复不及预期；新签订单不及预期；施工转化不及预期。

  

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