恒帅股份(300969):业绩符合预期,前瞻布局机器人产业-年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩符合预期：2024年公司实现收入9.6亿元，同比+4%；归母净利润2.1亿元，同比+6%。多元化客户结构助力业绩增长，其中电机业务表现亮眼，收入4.3亿元，同比+17%，占比45%。

   2. 毛利率下降但费用端优化：2024年销售毛利率为34.8%，同比-1.5pct；销售净利率为22.2%，同比+0.3pct。期间费用率9.7%，同比-1.3pct，财务费用下降主要得益于利息收入及汇兑收益增加。

   3. ADAS智能清洗产业化加速：公司已通过客户对Waymo、美团等终端的适配交样，主动感知清洗产品取得部分定点。同时，前瞻布局机器人市场，研发无框力矩电机、空心杯电机等，打开全新市场空间。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.6/3.2/4.0亿元，对应PE为26/22/17倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动；客户销量不及预期；行业竞争加剧。

  

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