领益智造(002600):业绩拐点有望显现,积极布局AI终端增长可期-2024年年报点评

# 核心观点

   - AI终端业务：2024年营收407.31亿元，同比增长32.75%，多条产品线收入快速提升，但毛利率同比下降4.37个百分点至17.41%。

   - 汽车及低空经济业务：2024年营收21.17亿元，同比增长52.90%，成为北美新能源大客户的重要供应商，未来增长可期。

   - 其他业务：2024年营收13.63亿元，同比下降33.73%，主要因清洁能源客户订单阶段性减少，但公司已向国内客户批量交付微型逆变器和能源控制器产品，预计收入有望增长。

   - 端侧AI布局：积极拓展折叠机、服务器、人形机器人、XR可穿戴设备等领域，相关产品线丰富，涵盖多种关键组件和技术解决方案。

   - 费用率管控：2024年销售/管理/研发/财务费用率同比分别下降0.14/0.92/0.83/0.53个百分点；Q4归母净利率同比提升0.83个百分点至2.74%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年营收分别为495.21/606.29/701.23亿元，同比增长率分别为12%/22%/16%。

   - 归母净利润分别为23.52/31.71/39.41亿元，同比增长率分别为34%/35%/24%。

   - 对应当前股价PE分别为27/20/16倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - 下游需求不及预期

   - 大客户创新不及预期

   - 新产品导入不及预期

   - 行业竞争加剧

   - 汇率波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。