用友网络(600588):低谷已过复苏可期,全面拥抱B端AI转型需求蓝海-公司点评报告

# 核心观点

   1. 营收及利润低点已过：用友网络2024年实现营收91.53亿元，同比下滑6.57%，归母净利润为-20.61亿元。尽管整体业绩承压，但核心产品BIP3收入占比提升，订阅收入同比增长26.0%。

   2. AI驱动企业SaaS效能提升：AI技术在财务、供应链和人力资源管理中的应用显著提升了企业运营效率，重构了ERP需求逻辑。

   3. 云业务稳健增长：大型企业端签约数量增加，中型企业端订阅收入同比增长65.8%，小微企业端云订阅收入同比增长34.1%。合同负债稳步增长，显示未来收入基础稳固。

   4. 全面拥抱B端AI转型需求蓝海：公司发布YonGPT2.0及多个场景化智能服务，在财务、人力、供应链等领域实现成功应用，并与生态伙伴合作开发行业专业大模型。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：预计2025~2027年总营收分别为101.72/113.23/124.50亿元，对应增速为11.14%/11.31%/9.96%。

   - 净利润预测：归母净利润分别为-1.39/+4.63/+10.32亿元，同比增长93.24%/432.20%/122.92%。

   - EPS预测：分别为-0.04/0.14/0.30元。

   - 评级：给予“推荐”评级。当前价格对应2025~2027年PS为5.04/4.52/4.11倍，低于可比公司平均值（10.52/8.84/8.03倍），估值具备吸引力。

  

   # 风险提示

   应收账款回收风险、技术创新及新产品开发风险、宏观需求不及预期风险、核心人员流失风险、行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。