利尔化学(002258):2024年农药中间体销量提升,精草铵膦项目全力推进-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 草铵膦价格持续下滑，业绩承压：2024年公司营业收入73.11亿元，同比下滑6.9%。农药原药、制剂板块收入分别下降14.5%和9.4%，主要因价格下跌拖累毛利率。草铵膦行业平均价格同比下滑34%，为历史低位，对公司净利润造成较大影响。

   2. 产品结构分化明显：农药中间体板块实现量价齐升，营收同比增长42.5%，但整体市场供大于求，竞争激烈。

   3. 工艺优化与新项目推进：公司通过工艺优化降本增效，并全力推进精草铵膦项目，已在8个国家完成制剂登记，湖南津市酶法精草铵膦项目已投产。

   4. 分红政策调整：公司重启现金分红，拟每10股派发现金红利2元（含税），分红总额占净利润比例为74.34%，注重股东回报。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为73.49、81.10、87.55亿元，归母净利润分别为4.20、5.67、7.38亿元。对应PE分别为17、12、10倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   草铵膦行业竞争格局加剧风险；主要产品价格下降风险；新建项目投产不及预期风险；原材料价格大幅上涨风险；精草铵膦推广不及预期风险；环保风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。