四方股份(601126):主业稳健扩张,经营质量优化,积极布局新增长点-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩稳健增长：公司2024年实现收入69.51亿元、归上净利润7.16亿元，同比分别增长20.86%和14.09%，经营质量持续优化。Q4单季收入同比增长22.66%，但净利润增速放缓。

   2. 毛利率小幅下降：公司整体毛利率为32.3%，同比下降约2个百分点，主要受新能源业务高增带动产品结构变化影响。电网自动化业务毛利率保持稳定，电厂工业自动化毛利率下降。

   3. 国际业务进展显著：2024年国际业务收入达2.1亿元，同比增长32.6%。

   4. 费用率优化：全年费用率下降1个百分点，研发费用率维持9.4%，归上净利率为10.3%。经营活动现金流净流入12.5亿元，期末现金及交易性金融资产增至37.7亿元。

   5. 新能源业务持续增长：新能源业务收入达20.3亿元，同比增长28%，新签合同额29.1亿元，同比增长47%。公司成立新疆分公司，加强大基地项目布局。

   6. AI应用与设备布局：公司在IDC电源方案、能耗优化及电力领域AI模型研发方面取得进展，推动电力产业数智化升级。

   7. 新业务增长点：包括安稳控制、调相机、储能PCS、配网设备等业务的培育和拓展，海外业务也在逐步推进。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025年公司实现归上净利润8.5亿元。

   - 评级维持“强烈推荐”。

  

   # 风险提示

   政策调整风险，新业务扩张不及预期，电网投资不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。