易普力(002096):提质增效带动业绩稳增,并购整合持续推进

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年易普力实现收入85.46亿元，同比增长1.40%；归母净利润7.13亿元，同比增长12.49%；扣非归母净利润6.72亿元，同比增长7.04%。单季度看，24Q4收入22.43亿元，同比增长4.66%，环比下降6.13%；归母净利润1.89亿元，同比增长17.84%，环比增长9.09%。

   2. 业务结构优化：公司聚焦“三有”目标（有营收的合同额、有利润的营收、有现金流的利润），持续向价值创造能力更强的区域倾斜产能资源，矿山施工总承包营收占比提升，工程服务业务收入同比增长显著。

   3. 成本控制与盈利能力：通过大宗物资集中采购、技术降本等措施，公司实现利润总额双位数增长；毛利率25.69%，同比持平，其中爆破服务毛利率提升1pct至20.54%。

   4. 区域布局与订单保障：公司在新疆、西藏等地承接多个工程项目，订单充足，为业绩持续释放提供保障。

   5. 行业景气度与政策支持：民爆行业集中度提升，政策鼓励产能整合与智能制造，公司作为一体化龙头企业受益于行业格局优化。

  

   # 盈利预测与评级

   分析师调整盈利预测，预计2025-2027年收入分别为100.38亿元、112.50亿元、127.08亿元，同比增长17.5%、12.1%、13.0%；归母净利润分别为8.79亿元、10.01亿元、11.78亿元，同比增长23.2%、14.0%、17.6%。对应PE分别为16.3x、14.3x、12.2x。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   需求不及预期；行业政策变化；项目进度不确定性；安全环保风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。