福瑞达(600223):化妆品表现稳健,期待业务调整后弹性释放-24年财报点评

# 核心观点

   1. 化妆品业务稳健增长：2024年化妆品收入同比增长2.5%至24.75亿元，毛利率提升0.44个百分点至62.57%。颐莲Q4表现超预期，收入同比增长24%，核心单品喷雾销售额增长显著；瑷尔博士处于品牌调整期，部分产品表现亮眼。

   2. 原料与药品业务优化：原料业务聚焦高端化，毛利率提升3.6个百分点至35.9%；药品业务受行业政策影响，下半年企稳回升，Q3和Q4收入分别增长19%和18%。

   3. 盈利能力提升：公司整体毛利率同比提升6.2个百分点至52.7%，费用端优化，净利率小幅下降0.56个百分点至7.44%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025/26/27年归母净利润分别为2.85/3.38/3.99亿元，对应PE分别为27/23/19倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   市场竞争加剧，新品表现不及预期等。

  

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