吉祥航空(603885):业绩有所承压,分红比例维持稳定

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入127.1亿元，同比上升30.6%；归母净利润53.22亿元，同比下降21.34%。其中Q4营业收入同比增长15.15%，但归母净利润同比下降51.67%。

   2. 营收增长原因：受并表招商中铁影响，公司营业收入和经营活动净现金流同比增长；但由于资产优化盘活收益下降、减值损失增加以及恶劣天气、免费通行天数增加等因素，归母净利润同比下滑。

   3. 主业表现：控股路段车流量1.59亿架次，同比下降2%；通行费收入94.5亿元，同比下降2.8%（含招商中铁）。

   4. 毛利率与费用率变化：2024年公司毛利率为34.1%，同比下滑2.9个百分点；期间费用率为20.92%，同比增长1.33个百分点，其中财务费用率增长显著。

   5. 投资与发展：公路主业持续发展，落地多个项目并积极推进存量改扩建工作；分红比例为53.44%，连续3年保持在50%以上。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2026年归母净利润预测调整为57.3亿元、62.5亿元（原预测为67.8亿元、72.9亿元），新增2027年预测67.3亿元。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   改扩建进度不及预期、高速收费政策变化、投资收益缩减风险、REITs发行不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。