瑞丰新材(300910):润滑油添加剂放量增长,国内进口替代加速

# 核心观点

   1. 营收与净利润增长：瑞丰新材2024年度实现营业收入31.57亿元，同比增长12.14%；归母净利润7.22亿元，同比增长19.13%；扣非归母净利润6.81亿元，同比增长19.55%。第四季度表现强劲，营收同比增长29.18%，环比增长7.05%；归母净利润同比增长42.95%，环比增长22.75%。

   2. 润滑油添加剂业务增长显著：全年润滑油添加剂产量/销量分别为15.43万吨和15.89万吨，同比分别增长15.57%和16.49%。公司积极推进单剂向复合剂的战略转型，复合剂收入占比超过60%，毛利率提升至35.92%。

   3. 全球化布局与研发投入：公司加大海外营销渠道布局，在新加坡、迪拜、比利时等地设立仓储基地。同时，持续扩充产品品类，掌握多种复合剂配方工艺，并通过多项国际认证。

  

   # 盈利预测与评级

   预计瑞丰新材2025-2027年归母净利润分别为8.68亿元、10.55亿元和12.80亿元，对应PE分别为18.66倍、15.35倍和12.65倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   （1）复合剂产品认证不能顺利通过；

   （2）产品及原料价格大幅波动；

   （3）行业产能投放超预期，竞争加剧；

   （4）汇率大幅波动；

   （5）国际政策变化。

  

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