圣泉集团(605589):高速电子树脂加速放量,25Q1业绩预告高增

# 核心观点

   1. 事件一：公司2024年全年实现营收100.2亿元，同比增长9.9%；归母净利润8.7亿元，同比增长9.9%；扣非归母净利润8.3亿元，同比增长12.7%。其中，24Q4单季营收28.7亿元，同比增长18.2%，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比下降6.7%和4.5%。

   2. 事件二：公司预计2025年第一季度实现归母净利润2-2.2亿元，同比增长45.6%-56.5%；扣非归母净利润1.8-2.0亿元，同比增长45.0%-56.9%。

   3. 业务表现：

   - 酚醛树脂和铸造树脂销量分别增长8.4%和10.4%，市场占有率持续提升。

   - 生物质产品营收同比增长11.7%，毛利率显著提升8.8个百分点，大庆项目复产后盈利修复明显。

   - 先进电子材料和电池材料营收同比增长4.7%，毛利率提升1.4个百分点。

   4. 产品亮点：

   - 高速电子树脂满产满销，25Q1订单大幅增加，未来计划扩产至2000吨PPO/OPE、1000吨碳氢树脂等高端材料。

   - 多孔碳和硅碳产能规划进一步扩大，满足消费电子与动力电池需求。

   5. 财务数据：综合毛利率提升0.6个百分点至23.6%，研发费用率增长0.7个百分点至5.4%；净现比有所下滑至0.26，主要受应收款项及存货增长影响。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.4亿元、16.9亿元和20.8亿元（前次预测为2025-2026年12.6亿元、15.2亿元）。当前股价对应PE分别为17.7倍、14.0倍和11.4倍。基于AI算力需求增长及新能源电池技术升级，公司凭借技术研发与产业化能力，有望实现收入和盈利的持续快速增长，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   需求不及预期、行业竞争加剧、技术升级迭代、新项目盈利不及预期等。

  

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