海尔生物(688139):业绩符合预期,新产业增速强劲-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 事件概述：公司发布2024年年报，全年实现营收22.84亿元（+0.13%），归母净利润3.67亿元（-9.7%）。Q4单季度营收5.02亿元（+10.4%），归母净利润0.57亿元（+17.63%）。降本增效成果显著，销售毛利率为47.99%，还原后为50.43%；费用率方面，销售、管理和研发费用率分别下降2.18pct、0.1pct和0.65pct。

   2. 业务增长亮点：非存储新产业全年营收同比增长21.3%，占主营收入比提升至45.5%；生命科学板块实现营收10.9亿元（+6.1%），液氮业务和实验室耗材业务表现强劲，康盛生物收入翻倍，并完成上海元析仪器并购。医疗创新板块剔除太阳能疫苗方案后同比高个位数增长，公卫信息化、血浆采集和药房自动化业务增速显著。

   3. 国内外市场表现：国内市场全年营收15.6亿元（+4.7%），新增用户占比超1/3，场景方案类业务收入增长超50%；海外市场剔除太阳能疫苗方案后实现双位数增长，新产品型号海外上市为未来增长提供支撑。预计2025年国内市场保持中个位数增长，海外市场有望大幅提速。

  

   # 盈利预测与评级

   受海外项目扰动影响，下调公司2025-2026年营收至26.2/29.9亿元（原为27.8/32.3亿元），归母净利润下调至4.3/5.0亿元（原为5.0/5.9亿元），并预测2027年营收和归母净利润分别为34.1亿元和5.9亿元。对应当前股价PE分别为26/22/19倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   需求恢复不及预期，新产品开拓不及预期，汇兑损益，并购重组风险等。

  

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