常熟银行(601128):营收利润保持双位数增长,资产质量总体稳健-详解2024年报

# 核心观点

   1. 营收与净利润增长：常熟银行2024年营收同比增长10.6%（前三季度为+11.3%），净利润同比增长16.2%（前三季度为+18.2%）。营收增速边际下降，主要受非息收入影响。

   2. 净利息收入与息差：净利息收入同比增长7.55%（前三季度为+6.15%），息差同比收窄幅度有所缓和。单季年化净息差环比下降11bp至2.54%，资产端收益率下行，负债端成本下降。

   3. 资产负债情况：信贷增长主要由对公业务支撑，但四季度新增信贷同比少增；存款环比增长0.7%，活期存款占比有所提升。

   4. 净非息收入：受高基数影响，其他非息收入增速下降，全年净非息收入同比增长29.3%（前三季度为+44.15%）。

   5. 资产质量：不良率保持在0.77%，关注类贷款占比环比下降，拨备覆盖率维持高位。

  

   # 盈利预测与评级

   预计常熟银行2025/2026/2027年净利润分别为42.9亿元、47.5亿元和52亿元，对应PB估值为0.68X/0.60X/0.53X。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。

  

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