爱柯迪(600933):多方因素影响4Q24业绩,进军机器人开启第二成长曲线-2024年报业绩点评

# 核心观点

   1. 4Q24业绩低于预期：公司2024年总营收同比增长13.2%至67.5亿元，归母净利润同比增长2.9%至9.4亿元。其中，4Q24营业收入同比增长2.9%/环比增长2.7%至17.7亿元，归母净利润同比下降37.4%/环比下降32.3%至2.0亿元。利润端承压主要受到汇兑损失、原材料价格上涨及会计准则调整等因素影响。

   2. 毛利率回落，2025年有望企稳改善：2024年公司毛利率同比下滑1.4个百分点至27.6%，4Q24毛利率同比下滑5.7个百分点/环比下滑6.0个百分点至23.7%。预计随降本增效持续推进，2025年毛利率将企稳改善。

   3. 全球化部署与机器人业务布局：公司通过安徽、墨西哥及马来西亚产能布局积极应对关税风险，并拓展新能源汽车车身部件、三电系统及人形机器人结构件等产品线。同时，进军机器人领域，通过内部研发和外部收购（如卓尔博精密机电71%股权）加速转型，开启第二成长曲线。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025E：归母净利润预测为10.87亿元（较原预测下调15%）。

   - 2026E：归母净利润预测为14.00亿元（较原预测下调11%）。

   - 2027E：新增归母净利润预测为16.17亿元。

   维持“买入”评级，上调目标价至19.67元（对应18x 2025E PE），看好公司通过全球化布局和机器人业务提升估值。

  

   # 风险提示

   - 美国加征关税增加公司营业成本

   - 公司海外工厂产能爬坡不及预期

   - 年降风险、汇率波动、上游原材料价格波动

   - 下游汽车需求不及预期

   - 机器人业务推进不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。