珂玛科技(301611):半导体先进陶瓷结构件本土市场份额领先,模组产品放量贡献收入-深度研究

# 核心观点

   1. 公司是国内半导体设备用先进陶瓷材料零部件的头部企业，2023年收入占比82.63%，近年来营收和净利润保持稳定增长（2021-2023年收入CAGR为18%，归母净利润CAGR为10.46%）。

   2. 2024年随着泛半导体领域客户采购需求提升，公司新品陶瓷加热器开始加速放量，成为收入增长的重要驱动力。

   3. 半导体先进结构陶瓷市场国产替代空间广阔，预计到2026年全球市场规模为423亿元，中国市场规模为125亿元。目前国产化率较低（半导体设备领域约19%，显示面板CVD设备用陶瓷约30%），未来替代空间较大。

   4. 公司在先进陶瓷结构件领域实现多项“卡脖子”产品的国产替代，并已量产陶瓷加热器，静电卡盘、超高纯碳化硅套件等产品通过客户验证，与A公司、北方华创、中微公司等全球知名客户合作。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2024-2026年分别实现营业收入8.45/10.60/12.43亿元，同比+75.96%/+25.40%/+17.25%；归母净利润分别为3.11/4.31/5.26亿元，同比+279.46%/+38.60%/+22.09%。对应EPS为0.71/0.99/1.21元，PE分别为81.56X/58.85X/48.20X（以2024年4月1日收盘价计算）。首次覆盖给予“增持-A”评级。

  

   # 风险提示

   国际贸易环境变化、宏观经济及行业波动、市场竞争加剧、技术研发及市场推广风险、首发原始股解禁相关风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。