海信家电(000921):外销推动业绩增长,海外盈利能力持续提升-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩增长：2024年公司实现营收927.5亿元（YoY+8.3%），归母净利润33.5亿元（YoY+18%）。其中，外销收入同比增长27.6%，成为主要增长驱动力。

   2. 分业务表现：

   - 暖通空调业务营收403亿元（YoY+4.2%），中央空调内销承压但外销在中东非、东盟市场取得突破，家用空调受益于国补政策实现高增长。

   - 冰洗业务营收308亿元（YoY+18.3%），冰箱零售额份额提升至行业第二，外销大幅增长。

   - 三电公司转型新能源汽车热管理系统供应商，全球布局完善。

   3. 盈利能力：毛利率20.8%（同比-1.3pcts），外销毛利率提升1.2pcts，内销毛利率保持韧性。净利率3.6%（同比+0.3pcts）。

   4. 费用控制：销售费用率下降1.2pcts，管理费用率持平，研发费用率上升0.5pcts，研发投入增加。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测分别为37.9亿元、42.8亿元和47.1亿元（较前次上调1%/1%）。

   - 当前价对应PE为11/10/9倍。

   - 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   原材料大幅涨价，新业务协同不佳，市场竞争加剧，汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。