长飞光纤(601869):多元化布局成效显著,空芯商用奇点已至-公司年报点评

# 核心观点

   1. 经营表现：长飞光纤2024年实现营收121.97亿元（同比-8.65%），归母净利润6.76亿元（同比-47.91%），扣非归母净利润3.67亿元（同比-49.70%）。Q4单季营收同比增长5.40%，环比增长4.68%，但净利润同比下滑75.30%，环比下滑47.26%。

   2. 业务调整：公司重新划分业务分部为光传输产品、光互联组件及其他产品及服务。光传输产品收入同比下降12.79%，毛利率提升1.97个百分点至31.68%；光互联组件收入同比增长3.71%，毛利率大幅提升9.51个百分点至29.27%。

   3. 多元化布局：公司在光互联组件、第三代半导体、工业激光、海缆与海洋工程、高纯度合成石英材料等领域取得进展，子公司博创科技在数据通信市场表现突出，销售收入同比增长87.75%。高端石英材料项目预计2025年上半年投产。

   4. 空芯光纤突破：公司在美国OFC展会上展示了空芯光纤的重大技术突破，单根光纤长度超过20公里，最低衰减系数低至0.05dB/km，远低于现有实芯光纤的衰减极限。公司计划在新加坡设立子公司，进一步强化空芯光纤业务布局。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年收入分别为139.00亿元、158.74亿元、177.17亿元，归母净利润分别为10.99亿元、14.59亿元、18.13亿元，EPS为1.45元、1.93元、2.39元。参考历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2025年动态PE区间25-30X，对应合理价值区间36.24-43.49元，“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   空芯光纤推广不及预期；电信市场运营商集采不及预期。

  

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